一、摘要

　　1. 上周“特金会”波澜曲折，金价大幅震荡。

　　2.  本周欧美通胀数据以及美国非农数据相继出炉，关注欧弱美强是否能延续。

 

　　二、上周行情回顾：

　　上周，美国经济数据方面，公布美国4月耐用品订单月率为下跌1.7%，低于前值2.6%，不及预期-1.4%。受到交通运输设备需求下降影响。不过，排除波动性较大的运输类耐用品来看，美国4月份核心资本耐用品新订单增长超预期，表明商业设备支出在第一季度末放缓后有所回升。

　　此外，美联储公布会议纪要，纪要显示呈鸽派，美联储官员表示，经济前景将“很快”确保再次加息，并暗示他们将欢迎适度超出2%的通胀目标，表明他们并不急于更积极地收紧货币政策。纪要发布后，提振国际黄金价格反弹。

　　另外，美国白宫5月24日发表声明说，美国总统特朗普取消与朝鲜最高领导人金正恩于6月12日在新加坡的会晤，该消息刺激金价周四飙升。

　　但于周六，朝鲜最高领导人金正恩与韩国总统文在寅在朝韩边境板门店朝方一侧举行双方的第二次会晤。随后传出美国总统特朗普表示6月12日举行朝美首脑会晤计划不变，会晤结果或存在不确定性。

　　美元持续走强最高探至94.298，促使人民币汇率贬值，最高触及6.3946。周五以6.3903报收，国内黄金TD价格溢价1.16元/克，白银TD价格溢价247元/千克。

　　现货黄金价格全周最低1281.70美元/盎司，全周报收1301.70美元/盎司，全周上涨8.73美元/盎司，上涨幅度0.68%。

　　现货白银价格全周最低16.24美元/盎司，全周报收于16.47美元/盎司，全周上涨0.04美元/盎司，上涨幅度0.27%。

 

　　三、技术分析：

黄金： 

　　周线级别来看，运行结构为上涨a+震荡中枢A。震荡中枢区间为1199.99美元/盎司-1303.85美元/盎司。

　　上周金价回落探至上升趋势线支撑位，受到支撑展开反弹，呈一度冲击震荡中枢高点1303.85美元/盎司，但并未有效突破。

　　当下维持在震荡中枢内运行，依旧重点关注上升趋势线的支撑。后期如果趋势线支撑被有效击穿则进一步走弱。因此，黄金价格走到抉择之地。要么击穿趋势线继续破下行，要么重回震荡中枢1303.85美元/盎司上方运行。

　　降低观察级别周期，观察其内部运行结构。

　　日线级别来看，走势结构为：上涨a+震荡中枢A，震荡中枢A的区间为（1306.70—1361.70）。

　　前期回落走势触及黄金分割线支撑位1285美元/盎司，以及上升旗型支撑位。其后展开反弹，触及震荡中枢A的低点1306.70美元/盎司，对震荡中枢形成扩张。后期重点关注能否有效突破震荡中枢低点1306.70美元/盎司，否则存在转弱的预期。

白银：

　　周线级别来看，现货白银价格构筑上涨a+震荡中枢A（15.82美元/盎司—18.01美元/盎司）。

　　现货白银价格走势变化不大，维持在震荡中枢内运行，同时介于黄金分割线16.29美元/盎司—16.74美元/盎司区间震荡。MACD指标移动双线维持在0轴线下方徘徊。不排除或将维持该区间震荡运行。

注：紫色线段为大级别运行结构框架

　　日线级别来看，依旧维持在震荡中枢内运行（16.17美元/盎司—17.24美元/盎司）。

　　白银价格前期触及震荡中枢低点16.17美元/盎司，其后展开反弹受阻于黄金分割线压力位16.60美元/盎司。短线再次陷入震荡格局，上方压力位分别关注：黄金分割线压力位16.60美元/盎司、黄金分割线半分位16.91美元/盎司。

　　从走势结构来看，依旧维持震荡中枢内运行。

 

　　3.2 CFTC以及ETF持仓报告

　　(CFTC)周五(5月25日)公布的周度报告

　　COMEX黄金投机净多头头寸持仓小幅减少1486手，至90957手。

　　COMEX白银投机净多头头寸持仓大幅增加14567手，至15225手。

 

　　SPDR黄金ETF

日期	净持仓（吨）
2018-05-21	852.0400
2018-05-22	852.0400
2018-05-23	852.0400
2018-05-24	852.0400
2018-05-25	848.5000

 

 

　　综述

　　截至5月22日当周， COMEX黄金投机多头头寸大幅减少11791手，投机空头头寸大幅减少10305手。多头、空头持仓均大幅减持，此期间黄金价格维持在1290美元/盎司一线震荡运行。

　　COMEX白银投机多头头寸增加5344手，投机空头头寸减少9223手。白银净头寸连续2周维持净多头持仓，且增加至15225手。上周，全球最大的SPDR黄金ETF持仓减少6.78吨，近期黄金ETF不断小幅度坚持显示黄金投资需求并不旺盛，警惕金价继续走弱。

 

　　3.3 本周重要事件分析

　　欧美通胀数据相继出炉

　　北京时间本周三20：00公布德国5月CPI月率；周四14：45公布法国5月CPI月率，17：00公布意大利5月CPI年率初值，以及欧元区5月CPI年率初值；周四晚间20：30还将公布美国4月核心PCE物价指数年率。

　　本周欧美通胀数据相继出炉，其中最值得关注的是欧元区5月CPI年率初值和美国4月核心PCE物价指数月率以及年率。

 

 

　　从目前欧美经济数据来看欧弱美强一直是第二季度市场的普遍认知，而之前意大利五星运动党放弃选前承诺，称国家无钱兑付向低收入或失业民众如约发放社会救济金的事件一度造成欧洲的骚乱，鉴于此市场一度开始怀疑欧央行能否在今年完成货币政策转向的步伐。而相比欧洲，由于油价的走高美国无论是经济数据还是通胀水平都一度使得美联储也不得不承认“欢迎”通胀适度超过2%的目标。所以本周关注欧美通胀数据，如果欧洲通胀数据依然停滞而美国通胀理想，这美元可能还有走强的空间，对于金价是利空的影响，反之这对于金价利多。

 

　　美国5月季调后非农就业人口

　　北京时间本周五20：30公布美国5月季调后非农就业人口，前值16.4，预期值18.5；美国5月失业率，前值3.9%，预期值3.9%；美国5月平均每小时工资月率，前值0.1%，预期值0.2%。

　　时薪数据一直是市场在非农数据公布时关注的重点，从中期的美国经济来看，失业率降至低位，非农就业人口增加数量稳健，但时薪数据这个最能表现通胀预期的数据却一直表现不稳定。如果本周时薪数据好于预期和前值则代表美国经济可能有过热的风险，美联储可能会加快货币政策步伐，对于美元利好，对于金价利空，反之这利空美元，利好金价。

 

　　综述

　　欧弱美强一直是近期市场普遍认可的概念，欧央行一直推迟转变货币政策方向使得市场对于欧元明显信心不足，欧元/美元一度从1.23上方跌至1.16附近。所以重点关注本周的欧美通胀数据，观察其经济的差异化。预期欧元区数据依然疲软而美国数据良好，美元指数有继续走高的可能。

 

　　四、投资建议

　　从近期的基本面来看，欧美分化依然是中期的主要思路。高油价的导火索暴露出了欧美产出缺口的差异化，使得美国比欧洲拥有更高的通胀预期，更好的经济数据，更快的利率预期，使得美元近期持续走强。本周消息比较多，主要集中在欧美的通胀数据上面，关注欧弱美强的格局是否能延续。如果欧洲通胀依然停滞而美国通胀水平显著较高这美元上方可能还有空间，美元指数关注95强压位。操作上依然建议投资者短线以逢高沽空为主，注意控制风险。

　　操作区间：

　　黄金：264-270，1280-1310

　　白银：3550-3680，16.1-16.7

有才研究院

2018年05月28日

 

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