2009年底以来金价月线走势图

制图/孔钊

　　黄金市场自从2011年9月创出历史最高价每盎司1920美元以来，一直处于调整和横盘的境地，其间大致可分为3个阶段。

　　自2011年9月到2012年10月，金价处于强势阶段。一直保持在每盎司1500美元上方，中间还曾经一度上冲到接近每盎司1800美元，给人以涨势未尽的遐想，似乎黄金牛市尚未结束，还有一搏的机会。

　　自2012年11月到2013年6月是金价大幅下挫的阶段。特别是在2013年6月，在空方打压下金价狂跌，3天里就下跌了上百美元。许多散户没有见过金价大跌的场面，误以为抄底的时机到了，纷纷入场扫货，以致许多地方连黄金首饰都被抢购一空。当然其结果是被套在了高位上。其实，市场是否见底是很好区分的：散户大举抄底的时候一定不是底，从未有过散户大批抄底成功的例子。

　　此后金价继续下跌，但速度大大放慢，直到2015年12月最低下跌到每盎司1046美元，创出本轮下跌的底，然后开始逐步回升。虽然2016年12月金价再次下跌到每盎司1122美元，但再也未能创出新低，显示市场的总趋势已经转变，金价上升将是市场的主基调。

　　我们看到，自2013年6月的每盎司1180美元低位到本轮最低点2015年12月的每盎司1046美元，大约经过了两年半时间；从2015年12月到现在，已经过去了两年零两个月时间，距离两年半已经相差不远，技术上走出了一个完美的头肩底形态，大致到年中之前就可以构成完整的对称形态。所以预计在2018年中前后，金价将出现一个大反转，重新回到牛市之中。

　　当前制约金价走高的主要因素是美联储升息，据说今年可能会要升息3至4次。因此推高了美元，推动了债券收益率上升，压制了金价。

　　但是升息将带动通货膨胀率走高，迫使美国政府加大支出，最终对经济也未必能产生好的结果。一旦美国经济出现问题，金价就可能大幅上升。而且国际上地缘政治紧张局势并未缓和，国际金融和经济矛盾重重，随时可能出现黑天鹅事件。而金价上升的趋势一旦确定，即使美元不跌，也未必能阻挡住金价上升的步伐。