在过去200年里，美国平均利率为5.18

制图/孔钊

　　3年多来，美联储已多次升息，美国联邦基金利率已经从前几年最低时的0~0.25%提高到了1.5%。在上周美联储举行的货币政策会议上，虽然保持利率不变，但表示可能在下一次3月份会议上升息。

　　美国升息推动美元走强，而对没有收益的黄金不利。

　　在过去200年里，美国平均利率为5.18，最高到过19%。利率每隔一段时间就会形成顶或者底。如今利率波动见顶或者见底的时间大大延长，而波动的幅度加大。最近这一次利率在1981年达到最高，随后在振荡中逐渐回落，在2016年到达此次下跌的终点，如今又开始了加息周期。

　　那么这次利率能涨多高呢？是否有可能回到过去的平均水平5%附近甚至更高呢？我认为不可能。原因是，如今美国政府的债务已经是今非昔比，在2008年金融危机前，美国政府的债务仅有不到10万亿美元，如今已经超过20万亿美元。尽管美国国债的收益率已经大大下降，但必须支付的利息还在不断上升。

　　如今随着美国上调利率，国债收益率已经开始上升。美国政府的利息支出随之增加。例如美国国库券的平均利率从2016年11月的2.2％上升到2017年12月的2.3％。平均利率只增加了0.1％，美国政府就需要额外支付205亿美元的利息费用（根据20.5万亿美元的美国债务）。如果利率提高到5%，则每年美国政府需要为其支付的利息将超过1万亿美元。这将使其不堪重负。

　　美国是个靠借债建国的国家，当初独立战争时华盛顿因为没钱，差点仗就打不下去，还是靠向法国人借钱才打赢了战争。多少年来，美国政府一直延续这种借钱过日子的政策，靠发行国债开支。美国政府经常是大笔借钱，开支超过收入，所以才屡次达到借债的上限，导致美国政府临时关门已有几十次。这些年靠着石油美元和美元作为世界储备货币的角色才得以维持。但是如今美国债务的总量已经高达20万亿美元，而随着人口老龄化，养老、医保等开支不断增加，收入却无法同步上升。美元在国际贸易中的作用逐步下降，美国政府靠借钱过日子是越来越困难了。如果继续提高利率，则利息支出的上升更是不可忽视。

　　预计美国政府将继续升息，但次数有限，而且总的升息幅度不会太大。所以其对黄金市场的影响也有限。不必担心利率会回到5%。