沧海横流方显英雄本色，黄金显示本色的时候是在货币危机中，而目前不少新兴市场国家的货币都呈现出脆弱的态势。

　　从拉美到东南亚，再到中东乃至非洲，全球雄心勃勃的新兴市场的央行不得不面临2008年金融危机后最挠头的问题。6月6日印度宣布4年多来首次加息，成为加息大军中最新的一员。此前，印尼央行一个多月里两次加息，土耳其货币政策当局用将最终流动性贷款利率从13.5%上调至16.5%来抑制里拉的大幅下滑，并表示继续使用一切可用的工具来稳定物价；阿根廷相比之下情况更差，不但一周内用了50亿美元的外汇储备，为了捍卫比索该国央行将利率提升至全球最高的40%。

　　新兴市场货币波动可能会带来多米诺骨牌效应，为了防止自己成为倒下去的下一张骨牌，其他国家央行停止了长期的降息行动。由于担心全球经济震荡令本币走低，3月份降息的南非央行之后选择按兵不动，而巴西央行更是一年半以来首次维持利率不变。

　　本币贬值、通胀和经济增长放缓风险成为新兴市场面临的“三座大山”，而在背后翻山倒海的，则是美联储缩表和美国大举发行国债。美元升值让新兴市场国家感受到莫大压力，在资本外流的情况下不少国家不得不咬紧牙关支持本币，度过一时算一时。

　　如果从健康的财政状况和可控的债务两个角度同时看，那么新兴市场中并不容易挑出成绩没有瑕疵的“优等生”——事实上就连工业化国家也一样，大家近几年都患上了“借贷瘾”。然而让人感到不安的是，如果按历史标准衡量，美元利率仍处于超低水平，即使美联储继续小幅升息，也让投资者愈发担心新兴市场经济会面临更大压力。而如果经济增长放缓，新兴市场的财政状况将暴露出更多脆弱性，这会形成一个恶性循环。正是出于这种担忧，新兴市场国家面临进一步的本币贬值和资本外流压力。一些国家的国债暴跌，收益率不断攀升。信用评级机构穆迪表示，新兴经济体债务期限较短、财政规模较小，难以应对不断上升的债务成本，在遇到全球金融状况趋紧的情况下，将表现得最为脆弱。从一定意义上说，新兴市场的处境比2008年全球金融危机时更糟糕。

　　新兴市场或许将成为下一次全球性金融风暴的源头，这场危机虽然不像华尔街金融风暴那样让大型金融机构感受到切肤之痛，但其覆盖面更广，对新兴市场普通民众生活带来的负面影响会更大。尽管多家国际机构仍看好新兴市场，但并不意味着风险被忽视，投资者要警惕摔倒在出现曙光之前。

　　从黄金市场的表现看，至今避险情绪尚没有爆发。这在一定程度上是由于通缩的经济环境和强势美元不利于贵金属。在美国市场出现回调前，乐观的看法依旧弥漫。然而一旦有新兴市场国家央行由于政策的失败而变得更加激进，那么在风险蔓延的危机阴影下黄金价格将再次上涨。