黄金市场创新在结合当下企业和民间投资消费的痛点创新基础上，也需进行对加密货币等潜在风险的不足之处进行“进攻性创新”，以期逐步恢复并扩大市场份额，在维护整个市场平稳快速发展的基础上，切实保障上下游企业和各级投资消费者的利益。

　　党的十九大提出，中国特色社会主义进入了新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。金融是现代经济的核心，金融服务实体经济的能力是解决我国经济发展“不平衡不充分”问题的关键因素。解决“不平衡不充分”问题，必须深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场的健康发展。

　　刚刚结束的中央经济工作会议指出，2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键之年。围绕推动高质量发展，中央经济工作会议部署了8项重点工作，“激发各类市场主体活力”是其中之一。

　　马克思说“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，在牙买加体系后，国际货币体系中黄金逐渐完成非货币化进程，但黄金在实际经济生活中仍作为重要的金融资产活跃在投资领域。据世界黄金协会发布的最新数据显示，2017年前三季度全球黄金总需求达2982.4吨，其中金饰需求1513.4吨，金币和金条需求量为775.3吨，各国央行储备需求289.6吨，科技工业用金244.4吨。

　　在贯彻党的十九大和中央经济工作会议精神的过程中，黄金市场除须“脱虚向实”让金融机构和实体企业结合，更好地服务上下游实体经济外，也仍须稳固作为传统一般等价物的储备和投资市场，进一步激发各类市场主体对黄金投资消费的积极性。

黄金市场应对加密货币冲击已演变成全球性课题

　　近年来，比特币为首的加密货币兴起，以匿名交易、挖矿机制、避险保值和总量恒定等特质吸引了众多投资者。2016年印度废钞案后，比特币在印度区域交投热度激增，部分替代黄金在印度地区起到保值避险的功效，并开启比特币一路单边上扬的行情。

　　2017年9月，我国监管当局要求境内比特币交易所制定无风险清退方案，2017年9月底全部关停，境内比特币交易热度似乎按下了暂停键，但此后国外市场比特币的一路高歌，吸纳了众多各级投资者的目光，最高冲至19511美元/枚，全年最高累计涨幅达18.9倍。

　　在全球经济学家对比特币泡沫的质疑声中，芝加哥期权交易所（CBOE）于2017年12月10日推出比特币期货合约，投机账户初始保证金44%，芝加哥商品交易所集团（CME）于2017年12月18日推出比特币期货合约，投机账户初始保证金47%。除了CBOE和CME外，美国纳斯达克计划在2018年夏季推出期货交易，日本东京金融交易所也在做比特币期货的相关准备。2017年12月21日，高盛宣布组建团队，研究比特币等加密货币的安全和托管问题，并将于2018年6月份前开始提供比特币等虚拟货币的做市服务。

　　从现有的比特币等加密货币的表现来看，仍然存在极大的不足。在我国限制境内交易的基础上，短期对国内黄金市场冲击有限。但加密货币对全球金融和货币市场的影响愈加明显，随着几大交易所的比特币期货上市，黄金市场如何应对加密货币的冲击或已演变成全球性的课题。在全球资本流动的大背景下，境内投资者仍可通过境外平台等方式进行加密货币的投资，当前全球80%的比特币算力仍集中在中国，中国潜在的比特币市场仍然活跃。

提升黄金交易周转速度应当放于黄金市场创新的较高优先级

　　黄金市场创新在结合当下企业和民间投资消费的痛点创新基础上，也需进行对加密货币等潜在风险的不足之处进行“进攻性创新”，以期逐步恢复并扩大市场份额，在维护整个市场平稳快速发展的基础上，切实保障上下游企业和各级投资消费者的利益。

　　第一，保障黄金交易账户的安全性。比特币所宣传的安全性在近年似乎成了最大的笑话，比特币交易所随时面临着可能的黑客侵袭。相比于传统银行，加密货币背景下，每个用户都有自己的密钥来保管加密货币资产，使得相关部门的监管和保护变得更加困难。

　　对比来看，“黄金银行”等业务也同样面临着安全性的挑战，风险不仅来自于黑客的盗用冒用，同时也源自于珠宝商的信用和流动性风险。针对于此，需进一步建立健全黄金系统的监管体系，提升网络防控能力，保护黄金交易的账户财产安全，同时强化对相关市场流动性和信用监管。

　　第二，提高黄金交易的周转速度，降低交易费率。2017年以来，比特币等数字货币价格单边上扬的同时，提高的还有其对应的交易费用。比特币等多数加密货币普遍通过地址交易，每个地址类似于银行账户，用户间的交易则是将比特币从一个地址发送到另一个地址，所谓的交易费则是交易者向比特币挖矿者缴纳的“信息记录费”，即当每一笔交易产生时，使用的比特币的区块信息上都有相应的记录，交易方即需向对应的比特币挖矿者支付相应的费用，同样数额的交易可能因使用的比特币是零散来源或是统一来源而产生不同的交易费用，当前每笔交易的平均费用约为15美元至25美元，在小额支付的过程中可能让消费者不堪重负。

　　比特币正以“记录费”行“铸币税”之实，在创始者中本聪和初期开发挖矿者持有或交易大量原始货币的基础上，对新进入此市场的交易者亦或是挖矿者进行盘剥，也是此类加密货币难以取代黄金地位的主要原因之一。与此同时，现阶段比特币的交易速度也不尽如人意，作为数字化货币投资者需要平均78分钟来确认一次比特币交易，个别时段出现近20小时才完成交易确认，虽在2017年8月和10月分别诞生出“比特币现金”和“比特币黄金”两类分叉提升交易速度，但仍令部分投资者转战其他市场。

　　对比来看，在建立多层次多结构黄金市场的同时，提升黄金交易的周转速度应当放于黄金市场创新的较高优先级，在投资模式和渠道日益丰富的今天，部分投资者对于交易效率的偏好甚至部分替代对于风险和收益的偏好，交易效率的提升不仅仅停留在交易所层面。与此同时，降低交易费率、削减不必要的固定收费或成为另一侧重点，鼓励小额交易，或许能令更多的潜在投资消费主体进入市场。

　　第三，着重突出黄金实物属性和工业属性。比特币和其他首次公开发行（ICO）产品始终绕不过没有实物支撑这样的门槛，它们力图营造出一个“无信任”的世界，在区块链的记录和保护下，交易者无须评估交易对象或中介机构的声誉，但却未有它们是“无信任”世界最终货币的背书。比特币在接近2100万的挖矿上限、挖矿效率逐渐降低、存储载体不断损毁和丢失的情形下似乎成为愈来愈稀缺的“资源”，但2017年8月重要分叉“比特币现金（BCC）”的动态挖矿难度机制下供应似乎又有了保障，也间接地说明了加密货币本身并不是一成不变的，在算法调整下可能向另一个方向运转。

　　同时，数不清的僵尸ICO也表明其定价机制的无凭无依，完全靠投机交易撑起的2000多亿美元市值的比特币市场，和拥有无数上中下游产业链条的8万亿美元的黄金市场相比高下立判，或许只有当大量的加密货币做市商进场后，才能在定价机制上获得突破。

黄金市场有针对性地创新是时代最优选择

　　对比来看，黄金的历史沿袭、工业属性和实物属性是黄金价值三大背书，首饰珠宝和投资金币金条等实物黄金的样式、检测、称量、交割等方面的技术创新和流程创新都将给投资者带来更多的便利，藏金于民是黄金作为投资而非投机标的的最佳证明，亦是黄金持续有效进行电子交易的最大前提和最佳保证。

　　近期CBOE和CME比特币期货的暴跌，为2017年这场加密货币盛宴草草收尾，日内交易30%的振幅诉说着理念与现实的差距，前期流出的投机性热钱似乎又部分回流入黄金市场。市场围绕着加密货币利弊争论不休，高盛的高调入场更是为前景蒙上一层迷雾，我们一遍遍喊着“狼来了”，比特币或许不是那头狼，但在真正的狼来临之前黄金市场有针对性地创新、积极地进取或许是时代的最优选择，这样才能保障“多层次资本市场健康发展”和“激发各类市场主体活力”的实现。

延伸阅读

　　比特币交易所面临的黑客侵袭

　　2015年，黑客侵入欧洲交易所Bitstamp，窃取1.9万枚比特币；

　　2016年，香港的比特币交易所Bitfinex在黑客窃取了将近12万比特币之后，暂时被关闭，损失价值超过6500万美元；

　　2017年4月，韩国Youbit交易所被盗4000枚比特币，损失交易所总资产的近40％；

　　2017年7月，韩国Bithumb币交易所近31800名用户的个人信息——包括他们的姓名、手机号码及邮件地址被黑客窃取，价值数十亿韩元的比特币被盗；

　　2017年12月7日，斯洛维尼亚的一家加密货币采矿服务公司NiceHash被窃取了超过7000万美元的比特币；

　　2017年12月19日，韩国Youbit交易所再次被盗，所有用户资产损失25%，交易所申请破产保护。