上期所交易情况概览

　　黄金与风险资产标普指数的两者之间短时间内的负相关性，说明了近期黄金的定价主要核心事件还是围绕着通胀和美联储加息在进行的。

美国核心消费者物价指数年率和美国利率变化图

　　12月14日，美联储宣布将利率上调25个基点至1.5%，但随后耶伦在记者发布会上表示经济预期存在高度的不确定性，强调未来可能随时再度启动量化宽松政策。此番言论的发布，使黄金在1小时内得到了强劲的反弹，沪金1806合约在一小时内上涨了0.77%至274.79元/克，美国标普指数也在随后的交易日小幅下跌0.41%。黄金与风险资产标普指数的两者之间短时间内的负相关性，说明了近期黄金的定价主要核心事件还是围绕着通胀和美联储加息在进行的。

　　此次宣布加息后，市场并没有过多的反应，外界普遍认为这次是一个较为确定的事件，加之两周前美国税改进程加速，这次的加息行情早已于一周前释放了出来。所以我们看到加息事件并没有使黄金价格出现大幅下跌，反倒是耶伦的经济预期不确定性的言论使得市场出现了一些相反方向的走势。走出这种行情这也要得益于耶伦和FOMC会议释放信号的不和谐，FOMC首先上调了经济预期，下调了失业率预期，但耶伦随后强调经济预期存在不确定性，也就是对FOMC的两个经济指标的预期表示了一定程度的担忧。结合美联储的投票制度和前后相对矛盾的言论，我们可以联想到，耶伦本人看来并不认同现行的加息速度，但面对即将到期卸任和特朗普团队的压力，自己又无可奈何。

　　但无论如何，全球对于美元加息的资本回流逻辑不会因为耶伦的一番担忧言论就发生反转，基于历次金融危机的教训，投资人们总是会在谎言被彻底揭露的一天才会纷纷离场。现阶段市场还是更加的青睐美元资产，这从美联储加息后标普和纳斯达克的报复性反弹就可以看出端倪，在12月14日全球股市出现小幅下跌后，标普指数于12日15日，单日上涨了0.9%，纳斯达克则上涨了1.17%，黄金不再向上突破，转而横盘。

　　当然，在加息过程中，我国在外汇端受到一定的压力，在美联储宣布加息25个基点以后，香港金管局宣布加息25个基点，我国央行宣布中期借贷便利利率上浮5个基点，而英国和欧盟早在11月就开始了货币紧缩的政策。花旗银行和大摩预测称，明年发达国家会进入自2008年以来的最强加息年，发达国家平均会在明年1年内将基准利率上浮至1%。在全球加息的大浪潮的影响下，相信届时我国一些业绩表现较为突出的货币基金或有将年化收益做到5%的可能。

　　自2015年12月美联储首次启动加息进程以来，基准利率就在不断的向美国的消费者核心指数PCE靠拢，伴随着两者之间的不断收敛，黄金的振幅也越来越小，标普指数的VIX也进入历史新低。这充分说明了全球资本市场对于加息后美元回流的现象的认可，并且在不断的从黄金资产和商品资产初步切换至美元资产。待美联储加息最终至基准利率和PCE相对均衡的时候，国际机构的投资组合中黄金和美元资产的比例也就大致的固定了下来，届时由于没有机构会再进行抛售黄金买入股票的操作，猜想随后黄金市场会进入一个波幅更加狭窄的区域，标普大概率会停止上涨的势头。