二战之后，美国拥有地球上大部分的黄金，约2.2万吨。实际上到1945年，它拥有的黄金占所有国家和中央银行持有的80%。现在只有超过8000吨，约占全球储备总量的42%。

　　损失的1.4万吨用于捍卫根据1944年“布雷顿森林协定”设立的每盎司黄金基准价格35美元。除了固定的黄金价格之外，美元也具有一个固定的黄金数量，即每盎司黄金的三十五分之一，其余的世界货币则与美元挂钩。美国同意其他布雷顿森林协议签署国赎回黄金，价格为每盎司35美元。

　　直到20世纪60年代，很少有国家从美国大量储存中赎回黄金。随后以德国和法国为首的一些欧洲国家认为，美国经济的通货膨胀破坏了美元，使黄金每盎司35美元太便宜了。换句话说，他们得出结论，美元不如黄金那么好。十多年里，他们稳定地从美国财政部的黄金窗口换出黄金。到20世纪70年代初期，1.4万吨黄金——或64％的库存——已经离开美国财政部，到欧洲对岸再也不会返回了。

　　1971年，美国总统理查德·尼克松终于关闭了所谓的黄金窗口，使美元兑黄金贬值，并放开美元以市场价与其他货币进行交易。尼克松完全废除了“布雷顿森林协定”，宣布了他担任总统期间著名的言论之一，“我们现在都是凯恩斯人”。以美元为核心的全球法定货币时代开始了。

　　如果美国不捍卫35美元基准，那么目前它仍将拥有2.9万吨黄金，占全球黄金储备的约75％。尼克松撤销布雷顿森林体系为现代黄金市场奠定了基础。

　　我们现在是处在一个超级周期，从1971年开始的长期黄金市场的第46年 ——一个直接关系到现在美元命运的牛市。创造牛市的条件今天依然存在，没有任何变化。只要同样的因果关系保持原样，我们可以假设黄金将继续作为长期投资组合套期保值。

　　这是需要对冲的时代。那些不同意这些结论的人，我的经验是，他们将继续把信念放在股票和债券市场，忽视贵金属。没有多少说服力可以说服他们做别的事情，而尝试是浪费时间。最重要的是，无论他们是否承认，他们最终都将信任联邦政府和美联储。

　　那些同意的人将继续用贵金属对冲他们的投资组合，以防止从1971年开始的经济衰退历史再次重演。对于这个群体来说，多元化付出的是一个很小的代价，但提供了一些急需的保险。他们会记住历史上不可磨灭的教训之一——有时对政府和中央银行来说，控制问题变得太大了。