说起矿山企业，人们马上会想到巨大的矿坑、沉重的挖掘机器以及灰尘漫天的工作环境。而惠顿贵金属公司（Wheaton Precious Metals）则是贵金属矿山企业里的另类。

　　惠顿贵金属是一家在美国和加拿大上市的贵金属矿山企业，公司原名银惠顿（Silver Wheaton），2017年5月更名。

　　与一般矿山企业采矿、运输、冶炼、加工、销售的模式不同，惠顿贵金属省略了前面所有流程，只关注于银矿或者银锭的采购与销售。

　　惠顿贵金属自己将这种业务模式称为白银订单流（Silver Streaming）。主要运作模式是通过预付款或者抵押自身股权借款等方式提前收购其他矿山未来采矿生命周期里一定百分比的银矿资源。

　　那么其他矿山为什么愿意出售自己花了千辛万苦才发现的富矿资源呢？

　　其实惠顿贵金属提供预付款的时机往往是在贵金属价格连续低迷的时期。因为矿山采掘业是一个资本密集型的行业，一家矿山的开发需要耗费巨资，而矿业又是周期性行业，当企业花费巨资开发矿山时恰逢金属价格低迷时，将面临资金流中断的风险，这时惠顿贵金属就像白马骑士一样出现在危在旦夕的矿山企业面前，手拿巨额支票为矿山企业提供急需的流动性，而代价就是正在开发矿山未来的矿山资源。

　　细数惠顿贵金属的做法，类似股神巴菲特的股票投资，长期保持充沛的现金流，然后在市场危机中手拿现金以极其便宜的价格收购优质资源，待到复苏时获利。

　　从惠顿贵金属的历史年报中可以发现其白银采购价远低于市场平均价格。低买高卖， 惠顿贵金属可以说炒的一手好股票。因此，与其说惠顿贵金属是矿山上市公司，还不如说是金融企业，更像一家大额财务公司或银行。

　　不过惠顿贵金属与银行的区别是，银行出于风控的原因，往往只能锦上添花，而很难雪中送炭。一旦矿山企业面临流动性紧张的问题，往往无法从银行获取更多贷款，即使获取贷款，后续也需要按期偿还贷款，给矿山企业带来长期承重的资金负担。

　　而惠顿贵金属更像是实体投资，不单单为矿山企业提供可贵的现金流，同时也参与销售经营，共担矿山开采风险，与矿山企业利益捆绑一致，因此矿山企业也更愿意与它合作，做到双赢。

　　比如，在2007年7月惠顿贵金属以1.9亿美元收购了加拿大黄金公司下属的全球第二大银矿25%的永久白银产量，以及2015年11月以9亿美元收购了嘉能可旗下全球第七大铜矿未来33.7%的副产白银。这两笔交易中白银矿的成本均处于全球最低水平，为惠顿贵金属公司带来了丰厚的现金流。